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赵晓光:低估值的公司会以各种方式起来 以各种

  会议要点

  天风证券副总裁、研究所所长赵晓光强调“未来的产业必定是在细分领域做到深度专业化,然后强强联手和扩张,未来的投资研究亦是如此,深度专业化的科学时代即将到来。天风研究所将继续坚定地沿着深度专业化的路走下去。

  过去半年发生了哪些变化,发生了哪些新的趋势?

  第一,中国的金融体系从间接融资往直接融资转移的速度、趋势不仅没有改变,而且在加快。中国未来20年就是一个新的周期,我们把它叫产业立国,在这个周期中只有直接融资体系才是未来。

  第二,产业纵横的时代开始到来,产业资本的互相渗透,优质上市公司跟优质上市公司的互相持股,基于产业布局去赋能,这个时代正在到来。这个时代的到来会导致虽然市值不高,但是行业龙头的公司加速成长,这是至下而上的,我们看到的新趋势。

  第三,过去两年对中国制造业有很多担心,但我认为,中国制造业的竞争力在不断地提升,在我们很强的手机领域不断地强化,从上游的芯片带动下游的模组,上游增强下游,下游增强上游,循环往复,战无不胜。我更看重的是手机制造的能力往别的行业复制。

  第四,我们把未来的科技世界,或者未来各行各业的世界定位为一句话,就是精准数据时代,由5G提供基础的设施,加上物联网,加上人工智能形成一个基准数据的体系,替代传统的泛数据,以精准数据重新定义产品的研发、生产、销售,定义服务的全过程,围绕着科技行业的这个过程正在加速到来。

  第五,少数公司的牛市,很多事情是循环往返的发展,少数多了就变成多数,多数多了就变成少数。低估值的公司会以各种方式起来,以各种可能性起来。

  会议实

  尊敬的各位领导,大家上午好。我觉得不管是做产业,做研究,做投资,最核心的就是两个要素。第一个,聪明有智慧。第二个,努力又勤奋。首先向今天能够到场的各位致敬,冒着新冠病情的危险,能够不辞辛苦千里而来,我觉得这份勤奋辛苦就可以为大家的成功加分和加码。

  证券公司的策略会一般都是半年开一次,我们可以回顾一下过去半年。半年前我们策略会的发言和观点,到现在发生了哪些变化,发生了哪些新的趋势。我个人总结了一下,整体在五个方面的变化和趋势。

  第一个方面,中国的金融体系从间接融资往直接融资的速度、趋势不仅没有改变,而是在加快。最近不断暴雷银行理财,现在不仅是美国、中国,货币超发,大量的钱往哪走?间接融资体系是诞生于以房地产为核心的金融体系,在过去20年中国城镇化的发展周期中起到非常重要的作用,但是未来进入以产业为核心的周期中,间接融资体系明显已经无法适应未来的趋势。中国的未来20年就是一个新的周期,我们把它叫产业立国,在这个周期中只有直接融资体系才是未来。

  在过去的半年我们可以看到,无论是来自于哪个体系的钱,它正在逐步地进入整个股权市场,甚至说在股权市场中,一级市场的钱它找不到那么多项目,也在通过各种方式进入二级市场。虽然受疫情影响,天风研究所在过去半年还是效率非常高,我们发现很多特别热情来参加定增的主体越来越多的变成PE基金。我前两天见智慧城市的项目,现在200亿的估值,我说你为什么不上市?他说上市撑不住,明显出现一二级的倒挂,这就是股权市场中内部的结构发生变化。间接融资的钱在直接融资走,直接融资的钱在往二级走,现在跟同行交流,他说我经历过红军爬草地,我最后还怕啥,但是背后是需要实实在在的资金流。

  我们自己的核心理念一直是挖掘最优质的资产,对接最顶级的资金。我们跟着几大央企的投资公司,几个大的基金,包括主要的大央企,包括前20大银行、保险、信托,包括地方的国资平台。我们会发现很明确至下而上的看到这样的趋势,都在往二级市场,包括银行理财的规模非常大,近期不少定增项目出现了五倍的超发,是非常好的例证。最近有个央企的投资公司一天搞了600亿,给他招募委外的合作伙伴,这一点在过去半年是在不断地强化,10年、20年看金融体系的变是超出我们的预期。

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